由一两只股票造成的上证指数虚涨虚跌，使得上证指数并不能很好地代表整 个股票市场的涨跌情况及幅度 徐汇 资料图
成思危建议，推广沪深300指数代替上证指数地位
⊙本报记者 周翀
全国人大常委会原副委员长成思危日前撰文指出，上证指数与国际和国内的 其他股票指数相比，在编制方法上存在一定的缺陷，造成上证指数在一定时间段 内的“虚涨”和“虚跌”。为此，他建议逐步推广沪深300指数，使其代替上证指 数的地位，成为衡量我国股市整体情况的系统指针。
成思危以中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心主任、教授的名义，联合 该中心博士研究生郭琨在《资本市场》2008年8月刊发表了《上证指数失真之究》 。该文研究发现，2005年下半年，受中国石化股价的影响，上证指数形成虚涨， 在2005年6月8日为起点的60个交易日内，上证指数相对流通指数虚涨102.314点 。2006年上证指数也出现了虚涨的情况，并且幅度远大于2005年，全年共虚涨 近800点。而在2007年，情况则相对较为复杂，上证指数不再是一味的虚涨，而是 经历了阶段性虚涨和阶段性虚跌的不同时期。特别需要指出的是，中国石油上市 之后，股价一路下跌，由此造成了上证指数的严重虚跌。在2007年11月19日至12 月13日20个交易日内，上证指数相对于流通指数虚跌327.65点。
文章分析认为，上证指数具有两个非常重要的特点：一是采用了全样本股加 权的方式，即所有在上交所上市的股票都计入指数；二是在流通股本占总股本比 例较小的中国股票市场，仍旧采取了总市值加权的方式。另外，截止到2008年3 月26日的各大股指数据显示，上证指数的最大权重股中国石油占比为17.13%，而 上证指数的样本股数量接近900，仅中国石油一只股票就占了指数近1/5的份额， 也就是说，中国石油这一只股票的涨跌对上证指数将产生非常大的影响。而各大 股指中最大权重股比例一般都小于10%，虽然恒生指数的最大权重股比例也较高， 但是恒生指数仅有43只成分股，远少于上证指数。同时，上证指数中前45只权重 股已经具有约76%的权重，这些股票的变动基本可以代表整个指数；上证指数的中 前5位的权重股所占比例为41.49%，约0.56%的股票代表了40%以上的股指变动，远 大于其他股指的水平。
文章指出，使用总市值加权的方法编制的指数导致了个别股票对指数具有过 大的影响，由一两只股票造成的上证指数虚涨虚跌的程度日趋加强，使得上证指 数并不能很好地代表整个股票市场的涨跌情况及幅度。
为此，文章建议逐步推广沪深300指数，使其代替上证指数的地位，成为衡量 我国股市整体情况的系统指针。同时，作为未来股指期货的标的，沪深300的编制 方法必将继续完善和提高。
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